1360亿实际减持未对A股市场造成冲击 减持限制偏紧业内呼吁适度调整
2019-10-07 15:10 来源:中国经营网

本报记者 李慧敏 北京报道

《中国经营报》记者获取的一份数据显示,根据沪深两市交易情况,2019年以来,两市共计1311家上市公司披露减持计划,计划减持3800亿元,实际减持1360亿元,同期沪深两市股指分别上涨20%、30%。专业人士分析认为,减持行为未对市场产生实质性影响和冲击。

2017年5月证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称“减持新规”),限制了减持比例和减持时间,通过拉长时间的方式来减缓重要股东减持对市场的冲击,相较于全球可比市场偏紧,除中小投资者外,其他股东几乎都有减持比例的限制。

但随着当前资本市场面临着新形势,偏紧的减持制度存在的某些与新形势不相适应的问题开始显现。业界呼吁,在2019年流动性明显改善,相关政策鼓励增强资本市场流动性和活力背景下,可以适时修改减持新规,放松减持限制。

同时,值得注意的是,资本市场进行资源优化配置的前提在于便捷的流动性,这也是市场持续吸引资金进入,从而为上市公司经营融资提供持续支持的基本前提。站在市场全局性角度考虑,更需要辩证、客观地理性看待股东减持问题。而在对于“高利套现”“割韭菜”高敏感的背景之下,“减持退出是股东的一项基本权利”这一事实不应被忽略。

今年以来减持量较交易量占比极低

根据沪深两市交易数据,2019年以来,两市共计1311家上市公司披露减持计划,计划减持3800亿元,实际减持1360亿元,同期沪深两市股指分别上涨20%、30%。

光大证券首席策略分析师谢超认为,总体来看,在减持计划披露初期股价会有所影响,但减持量较两市交易量占比极低,减持行为未对市场产生实质性影响和冲击。

首先,减持行为对个股价格影响主要体现在预披露阶段。

“从披露减持计划的1131家公司股价走势看,剔除大盘因素影响后,预披露之后的10个交易日,沪深两市公司股价分别平均下跌1.21%、1.17%,且跌幅呈逐渐缩小趋势;在实际减持期间,两市公司股价分别平均上涨0.76%、下跌0.46%。减持对股价的影响主要体现在预披露阶段,更多受心理因素影响,实际减持行为对股价影响较小。”谢超表示。

其次,决定股东减持与否的因素较多,市场估值是影响减持的核心因素。

据了解,今年披露的3800亿元减持计划并未全额实施,实际减持金额占计划金额的35%。决定股东减持与否的因素较多,核心考虑因素还是市场估值情况。如今年4月和8月股指较高,同期减持行为活跃,减持规模与估值涨跌具有较强相关性。

而梳理历史情况,2015年上半年,上证综指从3000点上升至5178点,当年减持金额上升至4109亿元,是2014年1737亿元的2.4倍。

同时,减持金额占成交金额比例较低,未对市场形成冲击。

2019年以来,沪深两市大股东通过二级市场减持金额占同期市场成交金额的0.15%。与证监会2017年减持规定出台前大致相当(2014~2016年大股东减持金额占成交总金额的比例分别为0.23%、0.16%、0.13%),减持情况总体正常,未对市场形成冲击。

浙江大学管理学院特聘教授钱向劲认为,股价变化其中供求关系似乎是一个重要因素,事实上资本市场上股价波动由多种因素决定,包括宏观经济、政策变化、供求关系、投资心理等。如果是一家优质上市公司的股票,那么需求的旺盛足可以抵消供应的增加,同时一家优质公司的股票,理论上可以减持量很大,但是惜售导致供应冲击极其小,因此市场的调节功能很明显就能显现。

当前减持制度偏紧

为维护市场稳定,提振投资者信心,证监会自2015年以来,不断调整完善减持政策,目前形成了一套以锁定期为核心,以全链条信息披露、限制减持比例为配套的规则体系,起到了维护市场稳定的积极作用。

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